Edición actual: Q3 2026. Última actualización: septiembre de 2026. Datos de valoración de compañías cotizadas hasta el 31 de agosto de 2026.
El Market Update de M&A de SaaS y tecnología de L40° es un análisis trimestral de la evolución del mercado de fusiones y adquisiciones en software y tecnología. Analiza conjuntamente los múltiplos de valoración de compañías SaaS cotizadas, los múltiplos de operaciones privadas, las diferencias entre verticales y la actividad transaccional, y se actualiza cada trimestre en esta misma URL.
La edición de Q3 2026 parte de un cambio de tendencia. Los múltiplos de las compañías SaaS cotizadas cayeron en junio hasta 3,1x ARR, su nivel más bajo en más de una década, y se recuperaron hasta 4,6x a cierre de agosto. La cuestión ahora es si esa recuperación se mantendrá durante Q4 y qué verticales se beneficiarán más. La fuerte dispersión entre sectores es una de las claves del informe.
A continuación analizamos los múltiplos de compañías cotizadas, la evolución por verticales, los múltiplos de operaciones privadas y la actividad de M&A. Cerramos con un ejemplo real de un proceso sell-side gestionado por L40° en 2026. La metodología de valoración se desarrolla en nuestra guía de múltiplos SaaS; el detalle de operaciones, en el Tech M&A Deal Radar; y el comportamiento de los compradores, en nuestro análisis sobre Quién está comprando compañías SaaS en 2026.
Conclusiones principales
Descárgate el L40° SaaS & Tech M&A Q3 Market Update completo aquí.
Valoraciones de SaaS cotizadas: dónde están los múltiplos en Q3 2026
El SaaS Capital Index mide la mediana de la relación entre la capitalización bursátil y los ingresos anualizados (run-rate revenue) de 63 compañías B2B SaaS pure-play cotizadas en Estados Unidos. SaaS Capital lo publica mensualmente como punto de partida para valorar compañías SaaS privadas, no como un múltiplo directamente trasladable a una transacción privada.
El índice se movió en un rango relativamente estrecho desde finales de 2022 hasta finales de 2025. A comienzos de 2026, el temor a que la IA supusiera un riesgo estructural para el modelo SaaS provocó una fuerte revisión a la baja de las valoraciones.
La evolución de 2026 ha sido bastante drástica en ambos sentidos. El índice se situaba en 4,8x en enero, cayó hasta 3,1x en junio y se recuperó hasta 4,6x ARR a 31 de agosto de 2026, un rebote de aproximadamente el 48% en sólo dos meses.
Aun así, todavía es pronto para considerar esta recuperación una tendencia consolidada. Los mercados cotizados siguen expuestos a tensiones geopolíticas, incertidumbre sobre la política económica estadounidense y volatilidad macroeconómica. Para los CEOs de aquellas compañías de software del mid-market que estén valorando cuándo iniciar un proceso de venta, lo importante será si el rebote de la segunda mitad del año se mantiene durante Q4.
Además, los múltiplos de compañías cotizadas no son directamente comparables con los múltiplos de las operaciones privadas. El índice relaciona capitalización bursátil e ingresos anualizados; pero, en una operación privada, la valoración se negocia sobre enterprise value y en función de ciertas condiciones concretas de la transacción en sí y de cómo se desarrolla el proceso competitivo. Los rangos por perfil de compañía y la metodología se detallan en nuestra guía de múltiplos SaaS.
No todas las verticales de SaaS se están recuperando al mismo ritmo
Esta sección mide la evolución bursátil de las compañías cotizadas según su vertical o industria en lo que va de año. No mide qué sectores están concentrando más adquisiciones por parte de compradores privados. Ésa es una cuestión distinta que analizamos en ¿Quién está comprando compañías SaaS en 2026?.
Entre las nueve verticales de SaaS cotizadas que analizamos en L40°, el rendimiento acumulado hasta principios de septiembre de 2026 va desde el +78% de Ciberseguridad e Identidad hasta el -30% de ERP y Back-Office: una diferencia de 108 puntos porcentuales entre el mejor y el peor sector.
DevTools e Infraestructura ocupa la segunda posición con un +47%, mientras que cuatro de los nueve verticales siguen por debajo de su nivel de enero.
Los mínimos tocaron fondo en abril. El 9 de abril, el iShares Expanded Tech-Software Sector ETF cerró en su nivel más bajo desde noviembre de 2023, y el seguimiento de L40° sitúa la venta masiva del 10 de abril como el mínimo del mercado en un contexto de mayor incertidumbre por el impacto de la IA. A partir de ahí, la recuperación ha sido desigual: un fuerte rebote hasta principios de junio, una corrección que ha devuelto a varias de las verticales más débiles a niveles próximos o inferiores a los de abril, y una recuperación ya sí más generalizada desde julio.
Las dos métricas pueden ofrecer lecturas distintas. ERP y Back-Office, la vertical cotizada con peor comportamiento en 2026, fue al mismo tiempo la que concentró mayor interés por parte de compradores en los datos de L40° de mitad de año. La evolución bursátil muestra dónde los inversores están descontando el riesgo asociado a la IA; pero no indica en qué sectores pueden haber perdido interés los compradores o inversores privados.
¿A qué múltiplos se están cerrando realmente las operaciones privadas de M&A en tecnología?
Los múltiplos a doble dígito que generalmente dominan los titulares en 2026 corresponden a un pequeño grupo de operaciones atípicas, principalmente de compañías de inteligencia artificial. La realidad es que la mayor parte del capital se está destinando al resto del mercado.
En una muestra de 31 transacciones tecnológicas de 2026 con múltiplos publicados analizada por L40°, las operaciones con múltiplos de 20x EV/Revenue o superiores promediaron 29,3x y representaron $22.000M. El resto del mercado promedió 6,2x sobre $62.000M de valor agregado. Es decir, aproximadamente el 74% del capital de la muestra se concentró en operaciones fuera de ese grupo de outliers.
En operaciones inferiores a $1.000M, el segmento más próximo a la base de clientes de L40°, el resto del mercado promedió 3,9x sobre $4.500M, frente a 26,6x sobre $1.500M en el grupo de outliers. La muestra se limita a transacciones cuyos múltiplos son públicos. Muchas adquisiciones privadas no publican sus términos, por lo que estas medias describen las operaciones divulgadas, no el conjunto del mercado.
Para operaciones específicas de IA, incluidas las transacciones de infraestructura que explican buena parte del grupo de outliers, consulta el L40° AI Rollup Transaction Index.
El valor de las operaciones baja, pero el número de operaciones se mantiene
El valor agregado de las operaciones se ha moderado frente al máximo de 2025. Los compradores estratégicos realizaron operaciones por aproximadamente $59.000M en H1 2026, un 18% menos que en H1 2025, y el valor medio por operación cayó de unos $250M a $200M. El valor de las operaciones de private equity cayó un 31% en el mismo periodo, hasta aproximadamente $46.000M.
El número de operaciones, en cambio, ofrece una lectura distinta. Los compradores estratégicos cerraron entre 137 y 155 adquisiciones en cada uno de los últimos seis trimestres, incluidas 155 en Q2 2026, el máximo de ese periodo. Los compradores de private equity completaron 223 adquisiciones en H1 2026, un ritmo similar al total anual de 447 operaciones de 2024, aunque por debajo de las 520 de 2025, con los buyouts ganando peso frente al growth equity.
En el caso de los compradores estratégicos, el mercado está haciendo operaciones de menor tamaño, no menos operaciones. El Tech M&A Deal Radar de L40° recoge el detalle de actividad y los múltiplos EV/Revenue publicados en transacciones de 2026.
Cómo influye la competencia entre compradores en el resultado: un caso real del 2026
Los múltiplos de mercado delimitan un rango. El proceso determina en qué punto de ese rango termina una compañía.
En un proceso sell-side gestionado por L40° en 2026 para una compañía de IA con un enterprise value de entre $30M y $60M, se recibieron cinco ofertas y L40° negoció al alza las dos mejores. Todas las cifras están indexadas tomando como 100 la primera oferta del Comprador 1; los nombres y los importes se han anonimizado.
La primera ronda estuvo muy igualada. El Comprador 1 ofreció 100, con 69 de contraprestación fija y 31 contingente; el Comprador 2 ofreció 94, con el mismo componente fijo. En la segunda ronda, el Comprador 2 subió hasta 150 frente a 125 del Comprador 1. En la ronda final, el Comprador 1 respondió con 188, de los cuales 85 eran fijos y 103 contingentes, y se impuso a la oferta final de 166 del Comprador 2.
Respecto a su propia oferta inicial, el Comprador 1 elevó la contraprestación fija un 23% y la contraprestación total un 88%. La mayor parte del incremento se produjo en el componente contingente, que solo se paga si se cumplen las condiciones acordadas. Por eso, cómo se define y cómo se mide ese componente importa tanto como su importe nominal.
Ese incremento no vino del mercado. Fue el resultado de una competencia estructurada entre compradores cualificados, clave en un mandato de asesoramiento sell-side.
Qué significa este mercado para los fundadores de compañías tecnológicas y de software
Los datos de este trimestre dejan cuatro implicaciones principales:
- Los múltiplos de las grandes operaciones de IA no son comparables válidos para la mayoría de las compañías. Fuera del grupo de outliers, las operaciones tecnológicas de 2026 con múltiplos publicados promediaron 6,2x EV/Revenue y 3,9x en operaciones inferiores a $1.000M, muy lejos de los múltiplos superiores a 20x que dominan muchos titulares.
- La dispersión en mercados cotizados es un indicador adelantado, no una valoración directa del mercado privado. La diferencia de 108 puntos porcentuales entre verticales muestra dónde los inversores están descontando el riesgo de la IA. Según la experiencia de L40°, los múltiplos privados suelen seguir los movimientos de los mercados cotizados con un desfase de entre 6 y 12 meses; la dispersión es una señal que conviene seguir, no un múltiplo que deba aplicarse directamente.
- El número de operaciones estratégicas se mantuvo pese a la caída del valor agregado. Los compradores estratégicos están cerrando más operaciones de menor tamaño. Para una compañía con entre $5M y $100M de ARR, este dato es más representativo que la caída del valor total de las operaciones.
- Los fundamentales que premian los compradores no han cambiado. Rule of 40, net revenue retention y crecimiento de ingresos siguen alineados con los benchmarks habituales de L40°, detallados en nuestra guía de múltiplos SaaS.
Market Update de M&A tecnológico — ediciones anteriores
Cuando se publica una nueva edición, la anterior queda resumida aquí con su fecha correspondiente, de modo que las cifras permanezcan vinculadas al trimestre que describen. Cada edición refleja los datos verificados y disponibles en el momento de publicación; las cifras pueden variar entre ediciones si las fuentes revisan sus datos.
Edición H1 2026, publicada el 9 de junio de 2026
- Los múltiplos de las compañías SaaS cotizadas habían caído a mínimos de más de una década, ante el temor a que la IA sustituyera parte del software tradicional.
- La demanda en operaciones privadas se mantuvo durante la corrección, con fondos de private equity y compradores estratégicos todavía activos.
- La recuperación inicial fue selectiva, liderada por identidad, ciberseguridad y software vertical, mientras que el interés comprador se concentró en ERP, DevTools y FinTech.
Análisis completo: ¿Quién está comprando compañías SaaS en 2026? Una mirada a mitad de año sobre dónde está realmente la demanda.
Otras lecturas recomendadas
- Múltiplos SaaS: benchmarks de valoración
- ¿Quién está comprando compañías SaaS en 2026?
- L40° Tech M&A Deal Radar
- Tendencias de M&A para 2026: qué deberían esperar los fundadores de compañías tecnológicas
