Tras analizar las operaciones más significativas de 2024 y 2025, nuestra investigación nos ha llevado a explorar más a fondo el panorama actual de las fusiones y adquisiciones.
En febrero, Ernst & Young (EY) registró 35 transacciones tecnológicas superiores a los 100 millones de dólares, un aumento del 25 % respecto al año anterior. Aunque el valor total de las operaciones cayó un 36 %, este cambio refleja una tendencia a alejarse de las adquisiciones de gran capitalización y mayor riesgo, apostando por oportunidades más específicas y de tamaño medio.
Los compradores están concentrando su capital en áreas con fundamentos más claros y un mayor potencial de ejecución. El SaaS vertical, el software de infraestructura y las plataformas nativas de IA lideran el sector. Estas empresas suelen combinar ingresos recurrentes con aplicaciones prácticas, lo que las hace atractivas tanto para compradores estratégicos como para firmas de capital privado.
Este artículo examina los principales factores que influyen en las fusiones y adquisiciones tecnológicas en 2025, incluyendo el contexto económico, las estructuras de negociación emergentes, la actividad por sectores y lo que estos cambios significan para los fundadores.
El contexto macroeconómico: qué está definiendo el flujo de operaciones en 2025
Tras un 2023 más lento, las fusiones y adquisiciones tecnológicas están ganando tracción. En febrero, EY registró 35 transacciones tecnológicas superiores a los 100 millones de dólares, un aumento del 25 % respecto al año anterior. Aunque el valor total de las operaciones cayó un 36 %, ese descenso refleja una menor apetencia por las adquisiciones de gran capitalización y alto riesgo. Los compradores se están volcando hacia el mercado medio, donde las valoraciones son más manejables y los fundamentos más visibles.
La actividad es mayor en el SaaS vertical, el software de infraestructura y las plataformas nativas de IA, segmentos con una fuerte retención de ingresos, tecnologías integradas y una clara demanda por parte del usuario final. Tanto los compradores estratégicos como las firmas de capital privado están activos, pero sus mandatos son más específicos. La adecuación, la visibilidad del flujo de caja y el potencial de integración son ahora fundamentales para la selección de operaciones.
Analizamos los patrones actuales de fusiones y adquisiciones en tecnología, con aportaciones de EY, Goldman Sachs, PitchBook, Deloitte y Reuters, centrándonos en la fijación de precios, la regulación, la exposición sectorial, las estrategias de los compradores y las implicaciones para los fundadores.
Tipos de interés y costes de capital
Aunque la actividad de negociación sigue siendo cautelosa, la perspectiva de recortes en los tipos de interés y una mayor flexibilidad regulatoria a finales de año está animando a los compradores a retomar su actividad. La posibilidad de una financiación mediante deuda más asequible podría acelerar el flujo de operaciones en la segunda mitad de 2025, especialmente para objetivos resistentes a la recesión.
Ernst & Young (EY) señala que «los esfuerzos de desregulación de la administración Trump y la presión para reducir potencialmente los tipos de interés más pronto que tarde durante el año podrían impulsar el mercado de fusiones y adquisiciones», especialmente para aquellos objetivos que tienen un buen desempeño en los ciclos bajistas.
Trump ha presionado públicamente a la Reserva Federal (Fed) para que baje los tiposAunque la Fed mantiene su independencia, estas señales han moldeado las expectativas, especialmente entre los compradores que dependen de la financiación mediante deuda.
Por otro lado, si se pregunta qué pasa con los aranceles, abordamos el posible impacto de los aranceles en las operaciones de SaaS a través de este artículo, concluyendo que, entre todos los sectores, el SaaS sigue siendo uno de los más resilientes.
Valoraciones ajustadas y condiciones estructuradas
Las valoraciones se han reajustado en los últimos 18 meses y los compradores son cada vez más selectivos. Muchos vendedores siguen anclados a los precios de 2021, lo que ha ralentizado algunas transacciones. Pero en lugar de abandonar, más compradores están recurriendo a condiciones estructuradas para cerrar la brecha.
Los earnouts, los pagos aplazados y los reintegros de capital son ahora componentes estándar en las operaciones del mercado intermedio de tecnología. Estos enfoques ayudan a gestionar la incertidumbre sobre el rendimiento a corto plazo y, al mismo tiempo, alinean los intereses a largo plazo. También permiten a los fundadores conservar capital para obtener beneficios futuros, a la vez que ofrecen a los compradores un marco más claro para evaluar el valor.
Recalibración regulatoria
Las operaciones tecnológicas, especialmente aquellas con elementos transfronterizos o implicaciones de plataforma, se han enfrentado a un mayor escrutinio en los últimos años. Cuestiones relacionadas con la seguridad de los datos, las leyes antimonopolio y la propiedad extranjera han influido tanto en los plazos como en la viabilidad.
Sin embargo, 2025 ha traído señales de flexibilidad. Por ejemplo, la adquisición por parte de Google de la empresa de seguridad en la nube Wiz, valorada en 32.000 millones de dólares y archivada inicialmente en 2024 debido a preocupaciones antimonopolio, se ha reactivado este año. Según Reuters, los expertos consideran que es más probable que la operación sea aprobada bajo la administración actual, que ha mostrado una postura más pragmática hacia la consolidación tecnológica.
Este entorno regulatorio en evolución está animando a más compradores a retomar conversaciones pausadas o a explorar operaciones que antes se consideraban demasiado complejas.
Leer: SaaS y la Regla del 40
Perspectivas por sector: dónde se concentra la actividad de las operaciones
SaaS vertical y plataformas nativas de IA
Los compradores están buscando empresas de SaaS con una fuerte retención, funciones de IA integradas y casos de uso de alto valor. Estas plataformas suelen poseer conjuntos de datos propietarios y respaldar flujos de trabajo críticos, lo que las convierte en objetivos de adquisición duraderos.
Goldman Sachs señala que «se espera que la IA generativa desbloquee eficiencias que serán deflacionarias y potencialmente disruptivas para algunas empresas de SaaS». Para otras, especialmente aquellas con relaciones consolidadas con sus clientes, la IA está creando ventajas competitivas y resultados reales de fusiones y adquisiciones.
Las valoraciones públicas más bajas también están empujando a algunas empresas de software hacia transacciones privadas, lo que amplía el campo de objetivos disponibles.
Infraestructura, nube y ciberseguridad
El software de infraestructura y los servicios en la nube siguen siendo una prioridad para los compradores estratégicos y financieros. La demanda de optimización, observabilidad y operaciones seguras en la nube continúa creciendo a medida que las empresas invierten en IA, integración de datos e IoT.
EY informa que «las empresas se están trasladando cada vez más a la computación en la nube, expandiéndose en el dominio del Internet de las cosas (IoT) y enfrentando una creciente demanda de datos debido a la adopción de la inteligencia artificial (IA)».
Las herramientas de seguridad, en particular, siguen atrayendo interés a medida que los compradores buscan incorporar resiliencia a sus carteras de infraestructura digital.
Comportamiento del comprador: cómo están cambiando las estrategias
Compradores estratégicos
Los compradores estratégicos se dirigen a empresas que amplían sus capacidades actuales o fortalecen sus ofertas principales. El enfoque podría estar menos en la expansión de categorías y más en la preparación para la integración y la eficiencia en la ejecución.
Los compradores están priorizando la visibilidad de los ingresos y la adecuación del producto al mercado. En muchos casos, la razón de la adquisición está directamente vinculada a la aceleración de iniciativas internas, como el desarrollo de IA o la verticalización de flujos de trabajo.
Capital privado
Las firmas de capital privado representaron el 43% del valor de las operaciones tecnológicas de febrero, según EY. Con capital disponible y un claro apetito por las plataformas tecnológicas, los compradores de capital privado se están centrando en estrategias de consolidación y en empresas dirigidas por sus fundadores con margen para escalar.
Muchos buscan empresas con márgenes brutos sólidos, un crecimiento eficiente y equipos directivos dispuestos a seguir involucrados durante la siguiente fase de crecimiento.
EY señala que «el capital privado siguió siendo un contribuyente clave de las operaciones en febrero de 2025... particularmente en la búsqueda de salidas». El manual de estrategias de capital privado ahora enfatiza períodos de tenencia más largos, una diligencia debida disciplinada y una estructuración cuidadosa.
Compradores transfronterizos
El interés transfronterizo entre EE. UU. y Europa sigue creciendo, y en ambas direcciones.
La tecnología del mercado medio estadounidense sigue siendo atractiva para los compradores internacionales, especialmente para aquellos que buscan entrar en el mercado de EE. UU. o beneficiarse de tipos de cambio favorables. Al mismo tiempo, las empresas tecnológicas europeas están siendo adquiridas cada vez más por compradores estadounidenses, que aportan mayores reservas de capital y un fuerte apetito por la expansión estratégica. En muchos casos, una operación transfronteriza es el camino a seguir más convincente, ya sea por crecimiento, liquidez o alcance global.
De hecho, la encuesta de fusiones y adquisiciones de 2025 de Deloitte reveló que «al menos el 85 por ciento de los encuestados tiene las operaciones transfronterizas cerca de los primeros lugares de su lista de prioridades».
Riesgos de ejecución: desafíos para cerrar el trato
Diligencia debida intensificada
Los compradores están iniciando la diligencia debida antes y profundizando más en ciberseguridad, cumplimiento y evaluación de liderazgo. Estas áreas son ahora fundamentales para las decisiones de seguir adelante o no, incluso en empresas objetivo más pequeñas.
Reuters informa que “las ciberamenazas están aumentando en frecuencia y sofisticación”, lo que exige que tanto compradores como vendedores prioricen la diligencia debida en ciberseguridad. Esto incluye controles internos, riesgos de terceros y evaluaciones de la postura en la nube.
Perspectiva del fundador: Tendencias para 2025
Las decisiones sobre el momento oportuno son más sensibles, no urgentes
EY resume esto como una “actividad selectiva en el mercado medio”. Los fundadores se benefician al comenzar con un plan claro: quiénes son los compradores adecuados, qué términos son los más importantes y qué condiciones deben cumplirse antes de lanzar el proceso.
Implicaciones para los fundadores
Los fundadores deben trabajar con un asesor para asegurarse de estar bien posicionados antes de salir al mercado, con claridad sobre la alineación y el perfil del comprador ideal.
Las operaciones estructuradas son ahora la norma
La valoración es solo una parte de la discusión actual. La flexibilidad en los términos —como los pagos contingentes (earnouts), reinversiones de capital o pagarés del vendedor— suele facilitar la alineación, especialmente cuando las previsiones de rendimiento son variables.
Goldman Sachs señala que “las cláusulas de ganancias contingentes, los rangos de precios y las reinversiones de capital ofrecen soluciones innovadoras adaptadas a las necesidades específicas de cada empresa”. Estos términos ayudan a cerrar las brechas de valoración y permiten que las operaciones avancen en un mercado más cauteloso.
Para los fundadores, la estructura puede proteger el valor a largo plazo, especialmente cuando el negocio tiene un camino claro hacia el crecimiento tras el cierre.
Implicaciones para los fundadores
La flexibilidad en los términos suele ser más importante que la valoración nominal, especialmente cuando la estructura del acuerdo se alinea con los objetivos del fundador y el posicionamiento a largo plazo de la empresa.
Interpretar el mercado correctamente
Las fusiones y adquisiciones tecnológicas están activas, particularmente en SaaS, infraestructura e IA. Los compradores están enfocados, los términos están evolucionando y las exigencias de ejecución son mayores. Los mejores resultados provienen de empresas con un posicionamiento claro y un proceso diseñado para cumplir con las expectativas actuales.
L40° colabora con empresas tecnológicas dirigidas por sus fundadores para gestionar procesos de fusiones y adquisiciones con precisión y discreción. Ayudamos a los fundadores a interactuar con el mercado con claridad y control, adaptando cada paso para proteger el valor a largo plazo.
Si está preparando una transacción para este año, podemos ayudarle a definir la estrategia adecuada. Contáctenos.
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